南京高科实现营业*49.19 亿元,同比增长69.40%

2022-08-06 05:48:42 文章来源:网络

南京高科**份有限公司成立于1992年,1997年5月于上交所上市。公司实际控制人为南京市国资委,具有国企背景优势。公司主营业务**含房地产、市政及**权投资三个方向,致力于成为卓越的城市运营商和价值创造者。

主营业务:房政业务联动,投资稳步发展

(1)房地产业务:公司房地产业务主要由南京高科置业有限公司负责,行业下行阶段,公司销售逆势上升。2021年,公司合同销售额同比增长116.92%;公司商品房销售均价为40239元/㎡,南京市栖霞区和江宁区销售均价分别为27427及25580元/㎡,体现了公司的品质品牌优势。(2)市政业务:市政业务是公司的传统主营业务,主要由高科建设、高科环境、高科咨询三家公司负责。公司市政业务重视与地产业的协同发展。2021年,公司成功中标麒麟G3G4地块经适房施工总承**、南京粮食应急保供中心项目工程总承**等多个总承**项目,合同总金额超25亿元。(3)**权投资业务:注册制后,**权投资业务成为公司新的业绩增长点,投资**在公司总利润中占比不断提升。2021年,投资**在公司总营业利润中占比88.36%,同比增长26.96pct。目前公司投资的企业中还有8家已在上市进程中,预计标的公司上市后,公司投资**会进一步提高。

**务分析:盈利能力强,ROE维持高位

2021年公司实现营业**49.19亿元,同比增长69.40%;实现归母净利润23.52亿元,同比增长16.67%。由于**权投资业务增厚公司利润,公司盈利能力显著高于头部房地产开发企业平均水平。2021年,Top10/top11-20/top21-30房企的归母净利润率分别为7.2%/4.2%/2.5%,公司归母净利润率为47.7%。

凭借地方国企的低成本发债优势,公司综合融资成本维持低位,2021年综合融资成本仅3.49%。此外,受益于**权投资业务的发展,2019年公司ROE提升7.6pct至17.

4%,之后始终维持高位。

盈利预测:我们预计,2022年至2024年,公司实现营业**57.6亿、60.9亿、63.

1亿,同比增长17%、6%及4%,实现归属母公司净利润27.3亿、29.7亿及31.8亿,同比增长16%、9%及7%;摊薄后每****1.58、1.71及1.84。

可比公司对应2022年平均PE为7.3倍,公司当前**价对应2022年业绩PE为4.2倍,估值具有一定优势,首次覆盖给予“买入”评级。

独创楼宇电梯核心场景,生活圈媒体先驱企业。分众传媒于2003年由江南春一手创立,独创以梯媒为代表的生活圈媒体模式,先后于纳斯达克及A**上市,迅速获得资本认可。2019-2020年受市场竞争及疫情影响,公司业绩承压,公司优化和梳理楼宇媒体资源网络并及时调整**结构,于2021年重回增长通道。未来公司计划赴港上市,进一步打开出海市场。

疫情好转带动广告市场回暖,楼宇媒体价值凸显。广告行业的景气度与宏观经济呈现高度的相关**,疫情逐步稳定以及政治局会议为未来的宏观经济及消费市场增强信心,有望推动广告市场回暖。商品同质化的今天,品牌塑造成为企业制胜的关键,梯媒在新消费行业的崛起浪潮中发挥了重要作用,而分众传媒在梯媒市场中独占鳌头,占据支配地位。

公司成为品牌引**阵地,以新技术拥抱长期成长。当“流量**”不再是制胜法宝,电梯媒体单用户价值突出,不断吸引广告主将预算进行转移。

公司已打造以饿了么、妙可蓝多、元气森林为代表的品牌引**案例矩阵,并持续以难以替代的媒体价值赢得越来越多客户的认可和选择。在新技术方面,公司采用“三云合一”战略为公司发展贡献新动能。

公司长期价值优秀,未来可期:1)公司将加大优质资源点位的拓展力度,进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和结构;2)随着点位扩张和客户对于电梯广告价值认知度的提升,公司刊例价将逐年提升,进一步打开盈利空间;3)公司客户结构不断多元化,支撑公司整体业务的持续稳健发展。

盈利预测:楼宇媒体未来空间广阔,公司市场份额遥遥领先,具备突出的品牌引**能力,未来大有可为。结合当前行业及公司情况,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为49.12/62.23/72.06亿元,对应当前**价(2022年6月2日)的PE分别为18.7/14.8/12.8倍,维持“审慎增持”评级。

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